Облігація це що: як працюють ОВДП, військові облігації і трежеріс
Інвестиції · · 6 хв
Облігація — це борговий папір: ви даєте емітенту гроші на строк, він платить відсотки (купон) і в дату погашення повертає номінал. ОВДП і військові облігації випускає Мінфін України, трежеріс — Мінфін США. Вони відрізняються валютою, способом купівлі, податками і ризиками, а дохід за ними не гарантований.
Автор — Віктор Скрін
Коротко: ОВДП, військові облігації та трежеріс
| ОВДП | Військові облігації | Трежеріс | |
|---|---|---|---|
| Хто випускає | Мінфін України | Мінфін України, це випуски ОВДП | Мінфін США |
| Валюта | гривня, долар, євро | гривня, долар, євро | долар |
| Де купити | банк або брокер | «Дія», банк або брокер | брокер; TreasuryDirect — лише з номером SSN |
| Податок для фізособи в Україні | ПДФО і військовий збір не стягуються | як в ОВДП | пільга ОВДП не діє, уточнювати в ДПС |
| Кредитний ризик | Україна | Україна | США |
| Головні ризики | інфляція, курс, ліквідність | ті самі | процентний, курс долара до гривні |
Ставок у таблиці немає: у кожного випуску вони свої. Джерела наведено нижче, перевірено 28.10.2026.
Як працює облігація: купон, погашення і дохідність?
Облігація — борговий папір. Покупець дає емітенту гроші на строк, емітент платить відсотки (купон) і в дату погашення повертає номінал. Власник облігації — кредитор, а не співвласник, як акціонер.
Умовний приклад, не результат реального рахунку і не поточна ставка. Облігація з номіналом 1 000 грн, купоном 15% річних і виплатами раз на пів року. Кожні пів року власник отримує 75 грн, а в дату погашення — останній купон і 1 000 грн номіналу.
Купонна ставка і дохідність — не одне й те саме. Якщо папір купили дешевше за номінал, до купонів додається різниця між ціною купівлі та номіналом; якщо дорожче — вона віднімається. Це враховує дохідність до погашення (YTM). У тому ж умовному прикладі папір купили за 960 грн за рік до погашення: надійдуть два купони по 75 грн і номінал, разом 1 150 грн, тобто 190 грн понад ціну купівлі — близько 19,8% від 960 грн. При купівлі за 1 030 грн зверху залишиться 120 грн, близько 11,7%.
Така дохідність буде, лише якщо емітент заплатить усе вчасно. Вкладення в облігації пов'язані з ризиком втрати коштів.
Чому ціна облігації падає, коли ростуть ставки?
Купон фіксується під час випуску, а ринкові ставки змінюються. Коли нові випуски платять більше, старий папір з меншим купоном купують лише зі знижкою, і його ціна падає. Коли ставки знижуються, старий папір з високим купоном дорожчає.
Тому, хто тримає облігацію до погашення, ці коливання підсумку не змінюють, якщо емітент платить: надійдуть ті самі купони і той самий номінал. Вони важливі, коли папір треба продати раніше: ціна продажу може виявитися нижчою за ціну купівлі. Що далі погашення, то сильніше ціна реагує на ставки.
Що таке ОВДП і як їх купити?
ОВДП — облігації внутрішньої державної позики України. Їх випускає Міністерство фінансів і розміщує на аукціонах; оголошення та результати публікуються на сторінці аукціонів Мінфіну. Випуски бувають гривневі та валютні.
Валюта сильно змінює ставку. У жовтні 2025 року Мінфін розмістив гривневі ОВДП із середньозваженою дохідністю 16,5% річних, а доларові — 4,06% (Мінфін, 03.11.2025). Це минулі розміщення, а не ставки на сьогодні і не обіцянка доходу. Гривнева ставка вища зокрема тому, що власник несе інфляційний і валютний ризик гривні.
Фізособи купують ОВДП через банки і брокерів, військові випуски — ще й у застосунку «Дія» (там само).
Податок. Відсотки за державними цінними паперами Мінфіну не входять до оподатковуваного доходу фізособи (пп. 165.1.2 Податкового кодексу), інвестиційний прибуток від операцій з ними, включно з курсовою різницею, — теж (пп. 165.1.52). Військовий збір з таких доходів не стягується (пп. 1.7 п. 16-1 підрозділу 10 розділу XX). Текст — Податковий кодекс на сайті Верховної Ради, перевірено 28.10.2026. Норми змінюються: перед купівлею звіртеся з чинною редакцією або з консультантом.
Чим військові облігації відрізняються від звичайних ОВДП?
Військові облігації — це ті самі ОВДП, а не окремий вид боргу. Так Мінфін називає випуски, кошти від яких ідуть на потреби оборони, і дає їм назви міст, наприклад «Алупка». У «Дії» їх продають з жовтня 2022 року — це спільний проєкт Мінфіну та Мінцифри (Мінфін, 24.06.2026).
Номінал однієї облігації — 1 000 грн, 1 000 доларів або 1 000 євро; купити можна в «Дії», у банку або в брокера (Мінфін, 03.11.2025). Подробиці про випуски Мінфін публікує на порталі bonds.gov.ua.
Приклад одного випуску: військові ОВДП UA4000239040 «Алупка» вперше розміщено 26 травня 2026 року, номінальна дохідність — 15,85% річних, погашення — 26 квітня 2028 року (Мінфін, 24.06.2026). Це умови одного випуску на дату новини, у наступних вони інші. Державна облігація не гарантує збереження грошей з поправкою на інфляцію або в перерахунку на долар.
Військові випуски — папери Мінфіну, тому на них поширюються ті самі податкові норми, що й на інші ОВДП.
Що таке трежеріс і чи можна купити їх з України?
Трежеріс — державні облігації США, їх випускає Міністерство фінансів США. За строком вони поділяються так (TreasuryDirect, перевірено 28.10.2026):
- Bills — від 4 до 52 тижнів, без купона: продаються за номіналом або дешевше, дохід — різниця.
- Notes — 2, 3, 5, 7 і 10 років, відсотки кожні пів року.
- Bonds — довгі випуски, 20 і 30 років.
- TIPS — 5, 10 і 30 років, номінал перераховується за індексом споживчих цін.
Напряму в Мінфіну США купують через TreasuryDirect, але рахунок там може відкрити лише людина з чинним номером соціального страхування США (SSN) — так записано в правилах 31 CFR 363.11. У більшості жителів України його немає, тому трежеріс купують через брокера з доступом до ринку США. Поточні ставки публікуються на сторінці процентних ставок Мінфіну США.
Для того, хто рахує гроші в гривні, у трежеріс є валютний ризик: дохід у доларах, а результат у гривні залежить від курсу. Пільга пп. 165.1.2 стосується лише паперів Мінфіну України; як оподатковуються відсотки за іноземними облігаціями, уточнюйте в ДПС або в консультанта.
Які ризики в облігацій?
- Неплатіж. Емітент може затримати виплати або реструктуризувати борг. У державних облігацій цей ризик зазвичай нижчий, ніж у корпоративних, але не нульовий.
- Процентний ризик. Ставки ростуть — ціна паперу до погашення падає. Це б'є по тих, хто продає раніше строку.
- Інфляція. Фіксований купон втрачає купівельну спроможність, якщо ціни ростуть швидше за ставку.
- Курс. У валютних ОВДП і трежеріс результат у гривні залежить від курсу в день купівлі та в день погашення.
- Ліквідність. Продати папір до погашення не завжди вдається швидко і за ціною купівлі. Перед купівлею дізнайтеся в банку чи брокера, як і за якою ціною він викуповує папери.
Яке місце облігації посідають у портфелі?
Облігації зазвичай дають передбачуваніший грошовий потік, ніж акції, і менше коливаються в ціні, але від усіх ризиків не захищають. Як вони поводяться поруч з акціями — у розборі «Акції чи облігації». Який дохід чесно називати пасивним — у статті «Пасивний дохід від інвестицій», загальна карта інструментів — «Куди інвестувати гроші». Якщо поруч з облігаціями ви розглядаєте довірче управління, почніть з того, як перевірити керуючого.
Вкладення в облігації пов'язані з ризиком втрати коштів, минулі ставки не гарантують майбутніх. Матеріал описує інструменти і не є інвестиційною рекомендацією.
Головне
- Облігація — борг: власник отримує купони і номінал у дату погашення, якщо емітент платить.
- Дохідність до погашення залежить від ціни купівлі, а не лише від купона; до погашення ціна паперу коливається разом зі ставками.
- Військові облігації — це випуски ОВДП; купити їх можна в «Дії», у банку або в брокера.
- Відсотки і прибуток за паперами Мінфіну України не оподатковуються ПДФО і військовим збором (пп. 165.1.2 і 165.1.52 Податкового кодексу).
- TreasuryDirect відкриває рахунок лише за наявності SSN, тому з України трежеріс купують через брокера — з валютним ризиком.
Часті запитання
Чи можна продати ОВДП до погашення?
Так, через банк або брокера на вторинному ринку. Ціна продажу залежить від ринкових ставок у цей момент і може виявитися нижчою за ціну купівлі. Умови та ціну викупу варто дізнатися в банку чи брокера до купівлі.
Скільки коштує одна військова облігація?
За даними Мінфіну України, номінал однієї військової облігації — 1 000 гривень, 1 000 доларів або 1 000 євро залежно від валюти випуску. Ціна купівлі може відрізнятися від номіналу: до неї входять ринкова ціна і накопичений купон.
Що буде, якщо держава не заплатить за облігаціями?
Власники можуть отримати виплати пізніше або менші, ніж обіцяли умови випуску, наприклад після реструктуризації боргу. Тому навіть державні облігації не безризикові, а вкладення в них пов'язані з ризиком втрати коштів.
Чим облігація відрізняється від депозиту?
Депозит — договір з банком, сума на ньому не змінюється в ціні. Облігація — цінний папір: платить за нею емітент, а її ринкова ціна до погашення коливається. Продати облігацію раніше строку можна лише за поточною ціною.
Що таке купон облігації?
Це відсотки, які емітент платить власнику облігації, зазвичай раз на пів року або раз на рік. Розмір купона і дати виплат записані в умовах випуску. У паперів без купона дохід — різниця між ціною купівлі та номіналом.
Облігація — це безризикове вкладення?
Ні. В облігацій є ризик неплатежу, процентний, інфляційний і валютний ризики, а також ризик, що папір не вдасться швидко продати за потрібною ціною. Державна облігація знижує кредитний ризик, але не гарантує збереження грошей з урахуванням інфляції та курсу.
